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长江证券:外需疲弱 内需下行

2019-10-09 18:35:42来源:励志吧0次阅读

长江证券:外需疲弱 内需下行 2012-04-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点2011年3月份中国对外贸易数据海关总署今天公布今年1季度我国外贸进出口情况。据海关统计,1至3月,我国进出口总值8593.7亿美元,比去年同期(下同)增长7.3%。其中,出口4300.2亿美元,增长7.6%;进口4293.5亿美元,增长6.9%;累计贸易顺差为6.7亿美元。3月当月,出口同比增8.9%,进口同比增5.3%。

外需难言改善对于本月的进出口数据,我们有如下几条点评:1)1、2月份季节性因素和基期因素的干扰已经退出,同比数据本身更易于反映出口的趋势,从数据来看,进口需求继续恶化,而出口数据仍然疲弱;2)近期,欧元区实体经济增速继续下行,而美国的经济难有超预期表现,因此外需增速总体将呈现疲弱的状态;3)进口数据方面,经季调后同比增速仍然明显回落。一方面是因为一些大宗商品价格同比增速大幅回落,另一方面国内处于衰退期的国内需求将会继续回落。

外需方面,美国经济虽然可能仍在上半年剩余的时间内转好,但是其好转或难以支撑欧美总体协调地改善。美国虽然在供给端仍有不错的数据表现,但是非农就业数据的回落已开始对于美国实体经济的持续向好发起挑战。此外,一些领先于PMI数据的指标,其数据显示未来PMI的走势未必继续向好。欧元区方面,脆弱的经济信心在欧债危机退出之后,又开始经受财政紧缩政策的考验。3月份欧元区工业信心、PMI制造业和服务项都有下滑,尤其是德国其制造业PMI回落到50以下,显示欧元区经济动力的经济前景也存在越来越大的不确定性。

本月进口数据证实需求疲弱本月进口同比的增速大幅回落,证实了我们之前的判断——内需是依旧疲弱的。当前国内经济正处于衰退期,通胀一个月的反弹挑涨也很难持续。预计国内经济至少要等到3季度中期以后才能够见底上行,在此之前,内需的继续疲弱是可以预期的。

除了国内需求不振之外,一些大宗商品价格的同比增速回落也是进口增速疲弱的重要原因。例如铁矿砂的进口价格同比出现大幅回落,原油价格也出现了同比增速的明显下滑。这些因素都导致了进口额数据的回落。然而,需要提醒的是,大宗商品价格对于中国的需求也是相对敏感的,这也正从另一个侧面反映了国内需求的疲弱。

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