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高华证券:价值型策略具吸引力 更新估值离散组合

2019-12-04 17:03:59来源:励志吧0次阅读

高华证券:价值型策略具吸引力 更新估值离散组合 2010-03-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

策略焦点价值型策略具吸引力;更新估值离散组合我们认为当前的股市周期处于“增长”阶段(即市场受盈利增长推动的阶段)。在此阶段,“价值型”策略通常表现较好,因此我们继续关注股息收益率组合。我们还调整了我们的估值离散度组合,以关注估值不高且增长合理的企业。

在复苏的第二阶段,价值型指数表现好于增长型指数在观察整个增长阶段(平均持续33个月)时,我们之前的分析表明,自20世纪70年代初以来,欧洲大陆、英国和美国市场MSCI价值指数在所有五个周期的表现均好于MSCI增长指数。当使用股息收益率作为估值标准时,我们也得出了相同的结果。我们发现,在增长阶段的第一年,最高股息收益率四分位数的表现较最低股息收益率四分位数平均高出约11%,较市场表现平均高7.8%。

我们看好高股息收益率和增长组合(GSSTHIDY)虽然高股息收益率股票在谷底阶段过后的表现并不总是很好,但由于市场关注更易受经济周期影响的高贝塔值的股票,我们认为在增长阶段,股息不断增长的高股息收益率股票的表现应较好。在股市周期的当前阶段,关注的焦点从经济复苏转向了盈利创造能力。我们仍推荐买入我们的高股息收益率组合(GSSTHIDY)。

我们更新了我们的估值离散度组合我们更新了我们的估值离散度组合,并更了组合的计算方法。虽然我们之前在19个ICB二级子行业中筛选出了买入/卖空配对组合,但我们目前利用我们自己的计算方法(GSSB划分方法)筛选不同子行业的企业。这使组合中买入和卖空股票间的价值差别较之前拉大,而增长差别则下降。判断哪些股票可能受益于离散度的上升比判断哪些股票将受益于新兴市场强劲增长(金砖四国增长)或深度估值(收益率较高)要困难的多。有鉴于此,我们更看好我们的金砖四国占比较大和股息收益率较高的组合,以受益于价值和增长题材。

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