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川财证券:库存周期韧性不减

2019-12-04 12:33:07来源:励志吧0次阅读

川财证券:库存周期韧性不减 2017-11-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件11月27日国家统计局发布数据显示,1-10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额62450.8亿元,同比增长23.3%,增速比1-9月份加快0.5个百分点。

点评周期品行业利润改善仍在持续。1-10月工业利润增长23.3%,比1-9月加快0.5个百分点,企业利润增速有所加快。从大类行业看,1-10月制造业利润增长20.1%,较1-9月提高0.5个百分点;1-10月公用事业利润下跌16.3%,跌幅较1-9月收窄2个百分点。较为值得注意的是,黑色金属冶炼利润累积同比增长118.50%,较上月进一步提升11.6个百分点,在国际原油价格提升大背景下,石油和天然气开采业扭亏,同时煤炭开采业尽管在冲高后有所回落,但也仍然维持着7倍以上的累积利润同比,总而言之,从本月工业企业利润情况看,周期品行业的利润改善过程仍在持续。

库存周期韧性不减。10末工业企业产成品存货累积同比增速为9%,较上月回升1.2个百分点。一方面,产成品存货累计同比指标已经于今年4月见顶,库存周期将逐步进入去库阶段,另一方面,本轮周期本身具有较强韧性,目前从具体行业数据来看,企业库存水平也并不算高,较弱的去库意愿将导致库存周期回落过程更为平缓。

企业去杠杆进程有待加速。10月企业资产负债率55.7%,持平于9月。从行业分项分析,作为本轮去杠杆的重点,采矿业资产负债率在较强的去杠杆政策调控下仍然提高0.3个百分点至60.4%,制造业和公用事业则与上月持平。总体看,实体去杠杆过程前路漫漫,目前仍在稳步推进阶段,距离全面显效还有一段距离。实体和金融两个层面的深入去杠杆或将成为影响2018年市场走势的重要因素。

风险提示:民间投资增速不及预期;下游需求低于预期;主要工业原料价格超预期调整。

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